¿Cuáles son los efectos de la inflación en el valor de las empresas?
El tema de la inflación está de moda y es noticia todos los días. Pero ¿cómo afecta la inflación el valor de mi empresa?
Además de los efectos obvios como el hecho de que los insumos son más caros para las empresas y no necesariamente todas las empresas pueden pasar este costo adicional al cliente final; hay un efecto colateral resultante de la acción más importante que toman los gobiernos para mitigar la inflación, que es, subir las tasas de interés.
Al subir las tasas de interés (todo lo demás siendo igual - ceteris paribus), típicamente resulta en que los precios de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa bajan. De igual forma, cuando las tasas bajan (ceteris paribus), típicamente los precios de las acciones en la bolsa suben. Esa es una de las razones por las cuales vemos que en los últimos años cuando las tasas de interés eran casi cero en Estados Unidos y hasta negativas en algunos países de Europa, el mercado de valores estuvo en su pico. Ahora que las tasas de interés han subido en el 2022 en la mayoría de los mercados, vemos cómo la mayoría de las acciones de las empresas han ido a la baja (con excepción de los sectores financieros por razones obvias pues dicha industria en términos generales se beneficia de tasas altas).
Ahora bien, ¿qué pasa con el valor de las empresas privadas? (como lo son la mayoría de las empresas en el mundo), la historia en este caso es similar. Las valoraciones de las empresas privadas también tienden a bajar cuando las tasas de interés suben.
Esto se debe a que el método de oro para valuar empresas es el de Flujos de Caja Descontados (DCF por sus siglas en inglés), en donde el valor de la empresa se define como el valor presente de los de flujos de caja proyectados a futuro de una empresa, descontándolos a una tasa de descuento que refleja el riesgo que el comprador ve en el negocio. A dicha tasa se le conoce también como el WACC (weighted average cost of capital), y la misma refleja el costo ponderado del capital y la deuda que se utilizará para comprar dicha empresa. Tanto el costo del capital como el costo de la deuda son afectados por la tasa de interés, en la medida que la tasa de interés sube, el WACC también sube; y por lo tanto el valor presente de esos flujos de caja se reduce lo cual implica un valor de empresa más bajo.
En resumen, todo lo demás siendo igual (ceteris paribus), cuando las tasas de interés suben el valor de las empresas baja; cuando las tasas de interés bajan, el valor de las empresas sube.
Estuardo Trujillo
Socio Director
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